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我们早说过了 没有牛市 只有披着牛皮的熊和披着熊皮的牛!

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文/赵十一

让我们不可救药的得瑟一把,今天两百多只股票跌停,我们预计到了。

沪指11连阳后,紧接着9连阳,券商股大爆发,“牛市来了”呼声四起。

没等到牛,等到了一群熊。

1月31日,A股市场多股闪崩,百股跌停,我们提醒檀香们警惕春季“活埋”行情。

2月1日,大盘继续走低,中小板指盘中一度深跌近3%,创业板指跌逾2%,深证成指盘中也一度跌近3%。个股变本加厉普跌,两市跌停股数超过230只,逾300多只跌逾9%,下跌个股数接近3000股。

这就是一场小型股灾。

很多投资者连“关灯吃面”、“滴蜡复盘”的心情都没有了。股票市场中赚的就是信息不对称的钱,明明不了解对方,还一往情深。不骗你骗谁?

梳理一下这两日的行情,我们会发现,市场暴跌主要有两个因素:

一是上市公司年报“爆雷”。以往年底也会出现很多“幺蛾子”,不同的是,今年的“蛾子”又大又多,成精了。今年巨亏的公司金额特别大,还互相攀比,一亏就是几十亿。而且太突然,三季度看起来还蒸蒸日上的公司,年底突然就剧亏了,獐子岛(002069)股东刚减持完扇贝减肥了。

巨亏公司突然甩雷,让本来就神经脆弱的创业板以及中小盘股情绪上受到了极大地打击。

二是资金层面,去杠杆还在继续,监管层出手越来越狠。去年12月,银监会发布《关于规范银信类业务的通知》指出开展银信类业务不得将信托资金违规投向房地产、股市。1月15日,银监会又发文称“将整治违规将表内外资金直接或间接、借道或绕道投向股票市场”。

场外资金受到极大限制,存量博弈,资金只能留向确定性较高的白马蓝筹股,失血过多的小盘股泥沙俱下。

牛市真的会来吗?先别做梦了!当下的市场不存在牛市的基础。

基本面的太阳只能照顾到供给侧、混改的那一侧。

2005-2007的牛市主要依靠基本面推动,期间GDP同比从2004年最低点的8.9%上升到2007年高点15%,企业ROE水平也从8.9%上升至16.5%。

2015年以来,我国政策着力点是去杠杆、降成本、补短板,经济发展重质不重量,所以未来一段时间内仍将处于L形之中。

上市公司的业绩难以持续,三季报数据显示,全部 A 股、全部 A 股(剔除金融)、全部 A 股(剔除金融、两油)ROE为10.2%、8.69%、9.32%,这样的成绩是供给侧改革导致周期股利润暴增的情况下实现的,不可持续。

没杠杆就没水牛市,没高杠杆没大水牛市。

货币层面去杠杆,水牛减肥。刚刚结束的中央经济工作会议提出“管住货币供给总闸门”,意味着2018年M2增速不会太高,货币环境延续紧平衡,楼市去杠杆居民大部分财富都锁定在房地产,股市难有活水。

市场里存量资金自己倒着玩,场外接盘资金不多,于是出现了之后的白马股连续两日大跌。

1996-2001、2014-2015的两轮牛市主要推动力来自于流动性,是没有基本面支撑的“水牛”,在去杠杆的大背景下难以重现,A股下一轮牛市肯定是靠基本面推动的价值牛。

最后,还不够便宜。当下,蓝筹白马股已经涨到了相对高位,算是披着熊皮的牛。有报道称,白马股PE估值达到历史分位80%以上的已占总数的42%,股价达到历史分位80%以上的已占83%。市场只能支撑几头水牛。

创业板呢?仍处于回归估值的过程,少数公司的业绩高增长,难以撑起平均40多倍的市盈率。

当下的市场更像2003年的“五朵金花”行情。

2003年初至2004年上半年,A股以石化、钢铁、电力、汽车和银行为代表的权重板块走出大幅战胜市场的行情,史称“五朵金花”。从2003年11月中旬涨至2004年4月初,沪指一度上攻了35%。

“五朵金花”的结局是,高成长性预期被打破,暴跌收场。A股不会复制当年的走势,不会大熊,因为这些金花,手里真的有钱了。因为我们可以杀熊。

小盘股还有得救吗?长期业绩稳定、没有丑闻、估值不高的股票,别担心。

主板好得多,大蓝会出现。主板上市公司中44.14%的企业预告2017年净利润增速超过100%,20.00%的企业预告年报净利润增速介于50%与100%之间,21.58%的企业年报预告净利润增速小于-50%。

市场长期震荡,可以预期。

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